知道海源復材嗎？據媒體報道，這家企業(yè)的電鍍銅技術取得突破性進展，有望成為業(yè)內首家應用電鍍銅工藝的HJT企業(yè)。受益于此，在光伏板塊整體持續(xù)萎靡的背景下，公司股價連續(xù)兩個交易日累計漲幅接近14%。

 | 電鍍銅工藝：HJT經濟性的“鑰匙”

眾所周知，銀漿成本是制約HJT產業(yè)化落地的關鍵因素之一。數據顯示，在HJT的成本結構中，銀漿成本占比高達24%，而PERC和TOPCon僅在10%和16%左右。具體到耗量上，CPIA數據顯示，截至2021年，HJT高達190mg/片，而PERC和TOPCon僅為96.4mg/片和145.1mg/片。

針對銀漿成本，目前主要有MBB、激光轉印、銀包銅、電鍍銅四種降本路徑，其中電鍍銅憑借“去銀化”工藝，被視為終極解決方案。資料顯示，電鍍銅是一種非接觸式的電極金屬化技術，在基體金屬表面通過電解方法沉積金屬銅制作銅柵線，收集光伏效應產生的載流子。

據悉，電鍍銅工藝制備的純銅電極電阻顯著小于含有有機雜質的低溫銀漿，且高寬比更大，遮光更少，線寬有望降至20μm以下，在實現“去銀化”的同時還能夠有效提升光電轉換效率，因此擁有廣闊的應用前景。

廣發(fā)證券研報數據顯示，低溫銀漿電極成本為0.13-0.17元/W，而電鍍銅電極成本僅為0.06-0.09元/W。同時，采用電鍍銅電極還將提升光電轉換效率約0.3%-0.5%。

不過，由于電鍍銅工藝存在環(huán)保、水平電鍍出片效率低、工序復雜、銅活躍易氧化脫柵線等問題，因此產業(yè)化進度相對滯后。

顯然，電鍍銅工藝就是HJT經濟性的“鑰匙”。

| 海源復材：平凡“外表”之下隱藏著王者的“靈魂”

一般而言，這把打開HJT經濟性的“鑰匙”，理應掌握在光伏龍頭企業(yè)手中。但令人意外的是，率先實現產業(yè)化的卻是海源復材這樣一家“名不見經傳”的企業(yè)。

據媒體報道，海源復材的電鍍銅技術已經取得突破性進展，有望成為業(yè)內首家應用電鍍銅工藝的HJT企業(yè)。按照規(guī)劃，公司將于2023年實現產業(yè)化，2024年形成規(guī)?；a能。其中，第一條產線年前開啟設備進駐，年后進行安裝調試。

董事長甘勝泉稱，公司的電鍍銅技術可同時應用于HJT和TOPCon，從中試情況來看，對標以往的電池銀漿，采用電鍍銅工藝技術，成本可以降低50%左右，轉換效率可以增加0.3%。

如果仔細查閱海源復材的發(fā)展歷程會發(fā)現，其實這家企業(yè)“大有來頭”。資料顯示，海源復材成立于2003年，于2010年登陸深交所。2020年，公司控股股東變更為江西賽維，并成功收購賽維電源，進軍光伏行業(yè)。值得一提的是，賽維正是那家在21世紀第一個十年與尚德齊名的全球光伏巨頭。

雖然如今的賽維已經大不如前，但其依然擁有極為深厚的技術底蘊。董事長甘勝泉在接受證券時報采訪時曾直言道，海源復材之所以能在電鍍銅工藝方面取得突破，主要得益于賽維國家光伏工程技術研究中心的技術支持。

資料顯示，賽維國家光伏工程技術研究中心成立于2009年，被譽為光伏行業(yè)的“黃埔軍校”。截至目前，中心已累計獲得授權專利217項，其中發(fā)明專利109項、實用新型專利106項、外觀設計專利2項，以及計算機軟件著作權3項。

可以看出，坐擁賽維強大的技術研發(fā)實力，海源復材的成功也順理成章。

| HJT：“鑄造單晶+微晶硅+銅柵線”打造差異化競爭優(yōu)勢

作為曾經的王者，重生后的賽維自然不甘人后。顯然，HJT成為了其實現彎道超車、重回巔峰的最佳途徑。

在今年年初接受中國證券報采訪時，董事長甘勝泉曾表示，面對越來越多的競爭者，不斷的技術創(chuàng)新和降低成本是企業(yè)能夠勝出的關鍵。我們提出希望依托“鑄造單晶+微晶硅+銅柵線”等技術，生產全新的高效HJT光伏電池及組件這一目標。

值得注意的是，按照甘勝泉的表述，海源復材的核心技術不僅在于電池片生產工藝，還包括基于“旋式鑄造單晶”的硅片生產技術。據悉，公司生產的“旋式鑄造單晶”具有晶體位錯少、單爐產量高等優(yōu)點，在質量接近的情況下，較傳統直拉單晶生產成本低30%，耗能下降77%，且可使用成本更低的多晶硅料及回收硅料。

“在HJT電池項目上，海源復材有望將降低能耗、回收硅料及以銅代銀等技術發(fā)揮得淋漓盡致，從戰(zhàn)略上解決HJT電池成本居高不下的痛點，使之有望在新一輪光伏電池技術路線競爭中勝出?！备蕜偃毖缘?。

今年下半年，海源復材第一條600MW HJT生產線已全面投產。目前，公司已啟動江西新余2.7GW N型高效光伏電池項目，其中一期為1GW，預計將于2023年3月投產。按照公司的規(guī)劃，HJT總產能規(guī)模將達到5GW。

顯然，作為業(yè)內率先實現電鍍銅技術應用，且擁有鑄造單晶差異化技術的HJT企業(yè)，海源復材已經至少領先競爭對手1個身位。未來，隨著HJT市場滲透率的不斷提升，公司也將充分享受先發(fā)優(yōu)勢所帶來的超額利潤。