麥可·波特（Michael Eugene Porter）在1985年于《競爭優(yōu)勢(shì)》《Competitive Advantage》一書中提出，企業(yè)藉由發(fā)展出獨(dú)特的競爭優(yōu)勢(shì)，為其商品創(chuàng)造更高的附加價(jià)值，在這一系列的活動(dòng)集合稱為「價(jià)值鏈」，而這樣的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈?zhǔn)怯珊斜姸嗤愅|(zhì)企業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)所建構(gòu)而成，彼此緊密相關(guān)聯(lián)形成價(jià)值遞增的過程。在光伏價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈中也是如此，從上游硅料陸續(xù)加工形成硅片，再將硅片交由下游加工做成電池與組件，完成最終產(chǎn)品與增值的過程，其中，上游原物料的價(jià)格走勢(shì)與下游的供需變化將很大程度的影響各環(huán)節(jié)的盈利能力。

回顧過去，硅料作為上游材料，其價(jià)格將很大程度的影響下游的定價(jià)策略，2018年初硅料價(jià)格落在每公斤125元人民幣價(jià)格區(qū)間，在5月31日《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》橫空出世后，光伏需求一落千丈，硅料價(jià)格在2019年維持每公斤75元人民幣的水平，在2020年甚至因?yàn)楣枇蠋齑娴亩逊e，受到下游廠商的壓抑，低點(diǎn)只有每瓦60元人民幣左右，以當(dāng)時(shí)價(jià)格測(cè)算，硅料占組件每瓦制造成本約10％。隨著2021年開始中國以及海外光伏市場需求起量下，擴(kuò)產(chǎn)速度浮現(xiàn)供需錯(cuò)配的問題，迭加硅片廠家產(chǎn)能擴(kuò)張快速，硅料價(jià)格開啟上行信道，伴隨著后續(xù)出現(xiàn)的問題，像是能耗雙控、烏俄戰(zhàn)爭推升需求、中國四川地震災(zāi)情與境內(nèi)疫情管控紛擾影響產(chǎn)出與運(yùn)輸?shù)?，硅料價(jià)格一路上行，來到當(dāng)前每公斤303元人民幣的高點(diǎn)，在此價(jià)格下硅料占到組件每瓦制造成本高達(dá)42％。

硅料價(jià)格在低點(diǎn)與高點(diǎn)相差了5倍之多，這樣的波動(dòng)也一定程度的影響了下游最終產(chǎn)品--組件的價(jià)格走勢(shì)，然而也可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)所處環(huán)節(jié)越靠近原物料端 ex:硅片環(huán)節(jié)，原物料端成本的變化會(huì)更直接傳遞影響該環(huán)節(jié)價(jià)格走勢(shì); 而當(dāng)所處環(huán)節(jié)越靠近終端消費(fèi)者 ex:組件端，該環(huán)節(jié)價(jià)格與需求層面變化會(huì)形成強(qiáng)相關(guān)。在原物料的漲勢(shì)中，組件因?yàn)槲辉诠?yīng)鏈的末稍，組件價(jià)格受到成本變動(dòng)的波及相對(duì)被稀釋，反而更與終端需求形成緊密關(guān)聯(lián)，當(dāng)前由于終端價(jià)格接受度瀕臨上限，組件價(jià)格相對(duì)維穩(wěn)。

在過往，2021年硅料廠家的利潤水平隨著硅料漲價(jià)持續(xù)上升，以大全跟新特為例，21年一季度約45%的毛利率在三季度達(dá)到65-75%的區(qū)間，在2022年三季度價(jià)格達(dá)到頂峰的時(shí)候，大全毛利率甚至達(dá)到80%的水平。整體硅料利潤處在高位，然而相反的在組件部分，隨著原物料的價(jià)格上行，僅部分轉(zhuǎn)嫁到售價(jià)上，整體電池與組件毛利率水平在2021-2022年間落在10-20%區(qū)間，其中垂直整合廠家，例如有龐大硅片產(chǎn)能的隆基，由于能控制自身的上游成本，能擁有相對(duì)更好的利潤表現(xiàn)。

隨著2022下半年上游漲勢(shì)趨緩，電池片環(huán)節(jié)卻因?yàn)榇蟪叽缗c高效電池供應(yīng)短板，價(jià)格持續(xù)突破上行，漸漸脫離與上游價(jià)格的掛勾，然而組件廠家受到終端客戶的接受度限制，并不能有效抬價(jià)，導(dǎo)致利潤萎縮，當(dāng)前毛利率僅有6-7%左右，甚至需要外購電池片的組件廠家毛利率僅剩約1-2%。在漲價(jià)的途中，各家企業(yè)也透過像是長單簽訂的優(yōu)惠價(jià)格、雙經(jīng)銷、與戰(zhàn)略合作關(guān)系來努力維持自身的利潤水平。

展望未來，隨著硅料擴(kuò)產(chǎn)釋放在四季度有明顯增幅，供應(yīng)鏈價(jià)格預(yù)計(jì)在12月出現(xiàn)下跌的機(jī)會(huì)，其中，硅片廠家承受上下游傳導(dǎo)而來的壓力也已經(jīng)率先在11月價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。預(yù)期光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的利潤趨勢(shì)將出現(xiàn)翻轉(zhuǎn)，在供應(yīng)鏈價(jià)格的下跌過程中，硅料供應(yīng)逐漸好轉(zhuǎn)甚至在2023年下半將面臨過剩下將導(dǎo)致價(jià)格快速下跌，利潤水平將會(huì)出現(xiàn)萎縮。

而在上游原物料下跌的同時(shí)，組件環(huán)節(jié)因?yàn)樘幵诠?yīng)鏈末端，與終端需求緊密相關(guān)，預(yù)期價(jià)格也將相應(yīng)下跌但整體跌幅并不會(huì)明顯，從當(dāng)前的組件簽單角度來看，明年簽單大多以長單協(xié)議平攤成本波動(dòng)，一季度500W+單玻組件價(jià)格仍將維持每瓦1.9-1.93元人民幣，而美金部分受到匯率波動(dòng)影響，仍保有0.245元美金以上的水平。預(yù)期組件廠家利潤水平將會(huì)得到修復(fù)回升，在2023年光伏供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)盈利水平將從近兩年利潤較高但也大幅擴(kuò)產(chǎn)的硅料、硅片部分分配回中下游電池組件，也將影響到各環(huán)節(jié)的銷售策略與廠商供應(yīng)鏈布局。