9月27日，北汽藍(lán)谷在上海證交所進(jìn)行重組更名暨上市儀式，宣布停牌兩年的SST前鋒更名為“北汽藍(lán)谷”，北汽集團(tuán)董事長徐和誼敲響了復(fù)牌交易的鐘聲。這意味著，北汽新能源借殼重組上市的計劃正式完成，北汽藍(lán)谷也因此成為登陸A股市場的新能源汽車第一股。

　　“速度遠(yuǎn)超想象，”北汽藍(lán)谷董事長胡革偉表示，從今年2月初，北京市國資委批復(fù)，同意股權(quán)改革及重大資產(chǎn)重組方案，到兌現(xiàn)承諾在三季度末上市，北汽新能源的上市推進(jìn)速度稱得上是與時間賽跑，尤其是最后兩個月，幾乎每周都有新進(jìn)展。

　　北汽藍(lán)谷重組上市現(xiàn)場，作為主要股東代表的寧德時代總裁周佳現(xiàn)身，戴姆勒大中華區(qū)投資有限公司也派出執(zhí)行副總裁冷炎參加，北汽新能源共35家股東，主要為產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴和戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)。

　　但在經(jīng)歷了復(fù)雜的股改和資產(chǎn)重組后上市的北汽藍(lán)谷，隨即上演了驚心動魄的A股首秀。上市首日，北汽藍(lán)谷兩度跌停，全天僅五分鐘的交易中跌幅達(dá)36.88%，北汽藍(lán)谷發(fā)行價為15.05元/股，當(dāng)日收盤報9.5元/股總，總市值跌至318.76億元。但此后兩日，北汽藍(lán)谷迅速反轉(zhuǎn)，皆出現(xiàn)快速漲停，9月29日收盤時總市值達(dá)到350.6億元。

　　股價“過山車”引發(fā)的集體關(guān)注也在一定程度上遮掩了北汽藍(lán)谷登陸A股市場背后，北汽更深層的籌謀。由于是通過資產(chǎn)置換上市，因此，雖然北汽新能源的資產(chǎn)全部裝入了北汽藍(lán)谷，但北汽藍(lán)谷并不是北汽新能源，后者只是作為北汽藍(lán)谷的全資子公司而存在。業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，這為北汽集團(tuán)將旗下所有新能源板塊整合推向資本市場留下了想象空間，同時也有望成為北汽解決同業(yè)競爭難題的主要途徑。

　　股改老股民獲利

　　對于先暴跌后猛漲的股價表現(xiàn)，無論是北汽新能源高層還是證券分析機(jī)構(gòu)，都認(rèn)為是補(bǔ)跌、老股民獲利拋售、機(jī)構(gòu)先觀望后托舉、新能源行業(yè)盈利預(yù)期不明等多方面因素導(dǎo)致。

　　“北汽藍(lán)谷不是IPO上市，是重組上市，而且它的前身還是A 股唯一兩個沒完成股改的公司之一，已經(jīng)停牌兩年。”北汽新能源新聞發(fā)言人連慶鋒表示，這就注定了北汽藍(lán)谷重新掛牌交易后會出現(xiàn)波動。他指出，前鋒有一大批老股民，規(guī)模接近100億元，都是處于歷史高點拿的股票，隨著股改中10送5的對價，以及每股轉(zhuǎn)增2.5股的資本公積金方案，流通股手中的成本價被大幅稀釋。這也注定了一旦復(fù)盤，就會出現(xiàn)獲利團(tuán)體要出來，新的機(jī)構(gòu)要進(jìn)去的狀況。

　　而回顧起上市過程，胡革偉感概，“主要是股改，股改太復(fù)雜?！币驗樯婕肮筛?，所以這場資產(chǎn)重組上市的復(fù)雜程度遠(yuǎn)大于一般的“借殼”上市。2017年12月，在北京市國資委的核準(zhǔn)下，北汽集團(tuán)無償獲得從首創(chuàng)集團(tuán)旗下劃轉(zhuǎn)而來的四川新泰克100%股權(quán)。由于四川新泰克是擁有SST前鋒（600733.SH）41.13%股權(quán)的控股股東，北汽集團(tuán)也因此成為SST前鋒的控股股東。

　　北汽集團(tuán)隨即宣布，借助對SST前鋒的資產(chǎn)重組，旗下已經(jīng)完成國企混改和B輪融資的北汽新能源將正式在A 股上市。2月初，北京市國資委批復(fù)了SST前鋒的股權(quán)分置改革及重大資產(chǎn)重組方案，在2018年6月，完成雙過會（證監(jiān)會和重組委員會的通過）之后，北汽新能源對前鋒股份的重組方案進(jìn)入實施階段。北汽新能源的借殼重組上市進(jìn)入實施階段。8月27日，SST前鋒發(fā)布更名公告，由于北汽新能源全部股權(quán)已注入上市公司，重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)完成，其證券簡稱擬變更為“S藍(lán)谷”（藍(lán)谷為北汽新能源總部）。

　　胡革偉表示，按照計劃，上市之后，北汽藍(lán)谷將向不超過10名符合條件的特定投資者非公開發(fā)行股份，募集不超過20億元的配套資金，用于北汽新能源北京新能源創(chuàng)新科技中心項目、北汽新能源C35DB車型項目、北汽新能源N60AB車型項目、北汽新能源N61AB車型項目。

　　暗藏“大一統(tǒng)藍(lán)圖”？

　　2018年6月13日，“成都前鋒電子股份有限公司上市公司”（SST前鋒）完成工商變更登記手續(xù)，更名為“北京前鋒電子股份有限公司”；8月9日，上市公司再次宣布中文名由“北京前鋒電子股份有限公司”變更為“北汽藍(lán)谷新能源科技股份有限公司”。

　　在重組上市的新聞稿中，北汽方面稱，“上市公司前鋒股份正式完成股權(quán)分置改革，更名為北汽藍(lán)谷，并依托于全資子公司北汽新能源，從主營房地產(chǎn)開發(fā)與銷售，轉(zhuǎn)型成為從事新能源汽車及核心零部件研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的龍頭企業(yè)?！?/p>

　　對于北汽新能源成為北汽藍(lán)谷“全資子公司”的身份變化，業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，不排除北汽藍(lán)谷是整個北汽集團(tuán)整合新能源產(chǎn)業(yè)的平臺，很可能以后不僅僅擁有北汽新能源的資產(chǎn)，也會把北汽集團(tuán)其它子公司的新能源產(chǎn)業(yè)注入，甚至包括合資企業(yè)的新能源產(chǎn)業(yè)，這樣既可以減少內(nèi)耗統(tǒng)一規(guī)劃，也可以避免同業(yè)競爭這個問題。對此分析，北汽新能源方面并未做出回應(yīng)。

　　不過，在北汽重組SST前鋒的初期，在股改和重組上市方案中，備受證監(jiān)會關(guān)注的一個問題就是關(guān)于北汽集團(tuán)旗下新能源資產(chǎn)同業(yè)競爭的問題。目前，除了作為主力軍的北汽新能源，北汽集團(tuán)旗下的北京汽車、北汽鎮(zhèn)江、昌河汽車、北汽瑞麗、福田汽車等多個子公司也涉及新能源汽車業(yè)務(wù)。其中北京汽車、福田汽車同為上市公司，這就出現(xiàn)一個集團(tuán)旗下三家上市公司都存在新能源汽車業(yè)務(wù)的狀況。

　　為解決此類同業(yè)競爭問題，北汽集團(tuán)在重組上市計劃中承諾，將在資產(chǎn)重組完成后 5 年內(nèi)，解決與上市公司同時生產(chǎn)純電動乘用車的問題。為此，北汽集團(tuán)提出兩種解決方案：將旗下所有涉及純電動乘用車業(yè)務(wù)的企業(yè)整合至同一主體或進(jìn)行股權(quán)整合，并承諾在未解決同業(yè)競爭的問題前，上述五家涉及純電動乘用車業(yè)務(wù)的企業(yè)，可以繼續(xù)生產(chǎn)純電動乘用車，但不會從事電池、電機(jī)、電控系統(tǒng)及全新產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)。

　　而北汽藍(lán)谷這一資本平臺的出現(xiàn)，則為實施上述解決方案提供了可以利用的平臺，隨著整個北汽集團(tuán)停售燃油車的計劃進(jìn)入倒計時，將新能源資產(chǎn)整合并做大已經(jīng)成為北汽唯一的選擇。