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空頭祭出回馬槍 新能源故事能否拯救鎳市

作者:馬爽 王朱瑩  發(fā)布時間:2018-11-05   來源:中國證券報

  在今年萬圣節(jié)當天,有一個品種再度創(chuàng)下新低水平,給空頭投資者“發(fā)糖”。這個品種就是——鎳。

  鎳目前已在大宗商品下半年以來的行情中“熊”霸天下。數(shù)據(jù)顯示,2018年7月以來,國際鎳價累計跌幅超22%,國內期市滬鎳也一瀉千里,累計跌幅超15%,兩者跌幅均在國際、國內大宗商品中居首。不過,年初,鎳一度是表現(xiàn)最為堅挺的品種之一,且在新能源汽車需求預期下,不少機構紛紛加入“看多”陣營。

  何種因素攪動了“鎳”市風云?全球金融市場波動之際,鎳價還能依靠新能源汽車故事翻身嗎?

  多頭遭遇“攔路虎”

  今年以來,鎳市整體呈現(xiàn)倒V型走勢。國際方面,LME鎳價4月19日盤中一度創(chuàng)下逾三年新高16690美元/噸,不過,好景不長,隨后便迎來震蕩滑落,11月1日盤中價格一度跌破11500美元/噸,至11495美元/噸,創(chuàng)下2017年12月18日以來新低,在抹去今年以來所有漲幅后,轉而下跌超8%。僅下半年來看,LME鎳價累計跌幅已超22%。

  國內滬鎳期價跟隨外盤持續(xù)下探,近期一度跌破每噸10萬元關口。昨日盤中,滬鎳期貨主力1901合約一度跌至96010元/噸,創(chuàng)下今年1月8日以來新低,7月以來累計跌幅超15%。

  “近期,鎳價大跌既有宏觀因素影響,也有基本面供需失衡因素?!敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩熃断蛑袊C券報記者表示。

  江露解釋稱,從宏觀面來看,近期國內外局勢均不利于基本金屬價格。國際方面,英國脫歐談判再度陷入僵局,英國與歐盟在愛爾蘭邊界問題上難以達成一致,英國無協(xié)議脫歐的風險不斷上升;意大利執(zhí)意提高預算赤字,歐盟擔心意大利債務風險而否決其方案,雙方均不妥協(xié)。歐洲方面問題使得歐元持續(xù)貶值,而美元走強令鎳價承壓。此外,近期全球股市持續(xù)下跌使市場避險情緒升溫,亦對鎳價有所壓制。

  國內方面,經濟下行壓力持續(xù)顯現(xiàn),10月PMI數(shù)據(jù)已回落至枯榮線附近,宏觀需求不容樂觀。此外,近期鎳市基本面亦有轉弱跡象,10月鎳鐵開工率維持高位,但鎳礦港口庫存已達近兩年來高點,表明鎳礦有供大于求傾向。而下游不銹鋼也出現(xiàn)分化,目前300系不銹鋼價格相對堅挺,但200系卻呈持續(xù)下跌趨勢,對鎳價形成拖累。

  除了全球股市大跌導致投資者信心匱乏避險情緒較重外,美爾雅期貨有色分析師王艷紅表示,鎳價下跌還與鎳鐵產能的釋放以及消費疲弱給予鎳價重大壓力有關。

  誰攪動了“鎳”市風云

  不過,今年一季度,鎳一度成為表現(xiàn)最為堅挺的品種之一。因為隨著新能源汽車行業(yè)發(fā)展,在鋰和鈷之外,鎳的作用也被越來越廣泛認識。特斯拉創(chuàng)始人兼CEO馬斯克曾表示,新能源汽車的電池應該叫做鎳石墨,因為陰極主要是鎳。

  在新能源汽車需求大增的預期下,不少機構紛紛表示看好鎳價表現(xiàn),鎳也一度被給予眾望,價格更是在今年4月創(chuàng)下多年新高。

  為何這一預期在下半年“不奏效”了呢?

  “市場前期對鎳價維持偏多看法的兩大邏輯是:供給增長受限,需求增長強勁。不過,近期由于這一預期受到的質疑逐漸增大,市場的投資預期也跟著出現(xiàn)了調整。”東證衍生品研究院高級分析師曹洋表示。

  曹洋進一步表示,市場對鎳在電池領域的需求預期太早且太高。2022年之前,鎳料需求的主要驅動仍在不銹鋼行業(yè),新能源汽車行業(yè)的發(fā)展是漸進的,放量增長需要時間積累。同時,在電池原料的選擇上,也仍存在諸多不確定性?!敖?,鎳價回調部分反映了鎳在電池領域需求的預期調整,更多是在反映市場對不銹鋼行業(yè)過剩的擔憂。”

  除了對鎳在電池領域的需求預期發(fā)生變化外,鎳價下跌也順應了行業(yè)發(fā)展需要。王艷紅表示,前期在新能源汽車需求預期下,市場紛紛看好鎳價表現(xiàn),行業(yè)內年會上專家們也紛紛表示最看好銅和鎳表現(xiàn)。不過,近期鎳價下跌也是順應了行業(yè)需求下降的發(fā)展需要——降價去庫存。而只有LME和保稅區(qū)庫存都得降到一定水平才能解決這個問題。

  數(shù)據(jù)顯示,在鎳價下跌的同時,近期LME鎳庫存單邊已降至22萬噸左右,年初一度至35萬噸,滬鎳庫存也降到約1.44萬噸。

  多頭能否重獲“一線生機”

  站在目前時點來看,曹洋表示,三方面因素將主導未來鎳價走勢:其一,原生鎳供給的增長,主要看國內及印尼鎳鐵新增產能投放的節(jié)奏;其二,不銹鋼行業(yè)對鎳料需求的變化,包括不銹鋼行業(yè)自身的供給變化,技術變革與廢不銹鋼使用等也將深刻影響鎳料需求;其三,市場對新能源領域鎳需求的中長期預期。

  王艷紅認為,硫酸鎳的轉產情況以及鎳豆可交割和不銹鋼期貨上市時間也值得關注?!半娊怄囋诓讳P鋼線條上可能正在失去支撐,但因又是交割品,以后硫酸鎳這塊轉產更多的話,鎳板產量更低,因此要關注是否會低至需要價格上漲來對應。”

  “當前鎳價仍是由不銹鋼產業(yè)鏈主導,而目前不銹鋼需求更多是受宏觀因素壓制,后市鎳價或將繼續(xù)維持弱勢運行?!苯侗硎?。

  王艷紅表示,目前,鎳礦價格平穩(wěn),鎳鐵端和不銹鋼給予鎳價一定壓力,使得價格一路向下,預計短期鎳價仍將維持低位運行,滬鎳運行區(qū)間或在95000元/噸-100000元/噸,倫鎳關注11500美元/噸一線支撐。

  “總體上看,鎳市熊途未盡,這僅僅是一個開始,核心邏輯是明年上半年供給增長的壓力較大,且鎳料需求存在進一步收縮的風險?!辈苎蟊硎?。

  鎳價下跌對產業(yè)鏈上相關上市公司影響幾何?

  江露表示,鎳價走弱對以電解鎳為產品的公司不利,而以鎳為原材料的公司將受益。雖然A股近日開始企穩(wěn),但與電解鎳相關的公司股價仍偏弱。盡管新能源汽車用鎳將是鎳的需求增長點,但目前來看,此部分用鎳量占比太小,對鎳價難以造成決定性影響。

  中信期貨:鎳市空頭格局明顯

  上周進口盈利空間延續(xù)未打開狀態(tài),俄鎳流入國內情況減少。鎳鐵產能增加進程穩(wěn)步推進,需求端不銹鋼產量情況四季度維持較好,但由于庫存已開始逐步出現(xiàn)累積,短期對鎳需求將維持平穩(wěn)水平。短期來看,期鎳依舊維持震蕩修正,但目前空頭走勢較為明顯,短線繼續(xù)逢高偏空為宜。

  一德期貨:下游消費不見起色

  宏觀層面,歐元區(qū)數(shù)據(jù)走弱疊加美國數(shù)據(jù)強勁,美元指數(shù)沖高97,有色金屬普遍承壓。現(xiàn)貨方面,俄鎳和金川價差仍維持在7500元/噸左右,下游上周已積極采購備貨,且鎳價跌破100000元/噸關口,導致下游對于后市預期偏悲觀,成交較差。此外,國內外庫存下降速度減緩,產業(yè)方面帶來的支撐變弱,鎳價繼續(xù)震蕩下行尋求新的震蕩空間概率較大。

  信達期貨:做多驅動有待檢驗

  基本面上,山東鑫海新增NPI產能原計劃推遲到年底的爐子提前到10月底投放,導致環(huán)保利多高鎳鐵偏緊預期被打破,雖然低庫存驅動仍在,但短期情緒面因素占主導。由于實體經濟預期轉弱,不銹鋼下游消費已出現(xiàn)下滑跡象。前期擔憂的保稅區(qū)高庫存壓力有所緩解,雖然金川和俄鎳價差依然維持高位,但流通俄鎳并未拋至期貨庫存,這部分壓力銳減??傮w來看,市場利空情緒集中發(fā)酵,但更多是對未來的悲觀預期,基本面低庫存對鎳板的支撐仍在,前期利空也在緩解,但基本面做多驅動有待檢驗。

      關鍵詞: 新能源

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