儲能市場高速增長，新型儲能蓬勃發(fā)展

　　新型儲能方式介紹

　　新型儲能具有選址靈活、響應(yīng)快速等優(yōu)勢。按照存儲介質(zhì)的不同，儲能技術(shù)可劃分為電儲能、熱儲能、化學(xué)儲能等。新型儲能則是指除抽水蓄能以外的儲能技術(shù)，主要包括鋰電池儲能、壓縮空氣儲能、飛輪儲能、液流電池、氫(氨)儲能等。相對于抽水蓄能，新型儲能具有建設(shè)周期短、選址靈活、響應(yīng)快速、調(diào)節(jié)能力強等優(yōu)勢，能夠為電力系統(tǒng)提供多時間尺度、全過程的調(diào)控能力。

　　政策+經(jīng)濟性雙輪驅(qū)動，儲能迎來爆發(fā)式增長

　　全球新型儲能市場規(guī)模持續(xù)增長。新型儲能近年來呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢，根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，2022 年全球新型儲能累計裝機量達(dá)到 45.8GW，同比增長超80%;新增新型儲能裝機量為 20.4GW，同比增長超 99%。截止 2022 年末，全球新型儲能項目中94%為鋰離子電池儲能項目、0.6%為液流電池儲能項目。根據(jù)應(yīng)用場景不同，儲能可以分為電源側(cè)儲能、電網(wǎng)側(cè)儲能、用戶側(cè)儲能等。根據(jù) CESA 數(shù)據(jù)，2021 年全球電化學(xué)儲能中電源側(cè)/電源側(cè)輔助服務(wù)/電網(wǎng)側(cè)/分布式及微網(wǎng)/用戶側(cè)等場景裝機規(guī)模占比分別為 30.9/32.1/26.6/4.2/6.2%。

表前儲能(電源側(cè)儲能(含輔助服務(wù))+電網(wǎng)側(cè)儲能)：政策引領(lǐng)行業(yè)快速發(fā)展

　　中國：強制配儲政策刺激表前儲能市場發(fā)展，商業(yè)模式演變優(yōu)化儲能經(jīng)濟性。根據(jù) CNESA 數(shù)據(jù)，2022 年國內(nèi)電化學(xué)儲能新增裝機規(guī)模為7.3GW/15.9GWh，同比+200%/+280%;其中新增表前儲能裝機占比超 92%。儲能配置優(yōu)化新能源發(fā)電靈活性，強制配儲政策加快國內(nèi)表前儲能發(fā)展。從電源側(cè)來看，配置儲能能夠有效減少廢光廢風(fēng)率、平滑輸出功率曲線，提高新能源項目經(jīng)濟效益;從電網(wǎng)側(cè)來看，儲能產(chǎn)品能夠有效參與電力市場輔助服務(wù)(包括調(diào)頻調(diào)峰、無功調(diào)節(jié)等)。 2021 年以來，國家在儲能政策上持續(xù)加碼。2021 年8 月發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，鼓勵發(fā)電企業(yè)自建儲能或調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模，超過電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率 15%的掛鉤比例(時長 4 小時以上)配建調(diào)峰能力，按照20%以上掛鉤比例進(jìn)行配建的優(yōu)先并網(wǎng)，國家強制配儲政策正式推出。隨后各地方政府分別推出相應(yīng)配儲政策，國內(nèi)表前儲能市場進(jìn)入快速發(fā)展期。

　　商業(yè)模式優(yōu)化，增益儲能項目經(jīng)濟性。在強配政策背景下，各地方政府紛紛提出政策補貼優(yōu)化儲能項目經(jīng)濟性。同時，共享儲能等商業(yè)模式的提出，通過服務(wù)多個發(fā)電項目的模式，減少新能源項目初始建設(shè)資本開支、提高資源利用效率，優(yōu)化配儲經(jīng)濟性。 美國：補貼激勵行業(yè)發(fā)展。根據(jù) CNESA 數(shù)據(jù)，2022 年美國新型儲能新增裝機規(guī)模達(dá)到近 4.9GW，同比+39%;其中表前儲能裝機占比超90%。聯(lián)邦政策和地方政策對行業(yè)發(fā)展具有積極影響。2022 年 8 月，美國正式發(fā)布IRA 法案，針對儲能提出延長 ITC 稅收抵免有效時間且放寬抵免要求：1)抵免有效期延長：此前版本2022年抵免比例開始滑坡，現(xiàn)行版本 2033 年之后再滑坡。2)抵免力度增加：稅收抵免由基礎(chǔ)抵免+額外抵免構(gòu)成，其中基礎(chǔ)抵免額度由過去最高的26%提升至30%、結(jié)合額外抵免后最高可抵免稅收的 70%。3)獨立儲能納入ITC 補貼范圍。

　　用戶側(cè)儲能：剛需+電價高企助推發(fā)展

　　國內(nèi)峰谷價差拉動工商業(yè)儲能發(fā)展。據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟統(tǒng)計，2023年7月全國各地代理電價峰谷價差均值為 0.76 元/KWh，高于2022 全年價差0.70/kWh，與 2023 年 6 月價差相比略有上漲;已有 18 個地區(qū)峰谷價差達(dá)到工商業(yè)儲能實現(xiàn)經(jīng)濟性的門檻價差 0.70 元/kWh。隨著部分區(qū)域的尖峰電價機制建立，給工商業(yè)儲能帶來了更大應(yīng)用空間。

　　戶儲市場高速增長，美國&歐洲引領(lǐng)發(fā)展。根據(jù) EV Tank 數(shù)據(jù)，2022 年全球戶用儲能新增裝機量為 15.6GWh，同比+136%;其中歐洲占比高達(dá)36%以上。

　　電價偏高+用電穩(wěn)定性推動戶儲市場發(fā)展：1)災(zāi)害頻發(fā)下用電穩(wěn)定性需求推動戶儲發(fā)展。美國的電力設(shè)施相對老舊且各州電網(wǎng)相對獨立，相互之間難以調(diào)度協(xié)同，在颶風(fēng)、暴風(fēng)雪等自然災(zāi)害頻發(fā)影響下，居民會遇到用電中斷等問題。戶儲能夠有效保障居民用電的穩(wěn)定性。2)居民用電偏高，戶儲經(jīng)濟性明顯。近年來通貨膨脹影響下能源價格持續(xù)居高不下，海外居民電價高、上網(wǎng)電價低，政策給予稅收優(yōu)惠及資金補貼下戶儲具有較高經(jīng)濟性。

　　我們預(yù)計 2023 年全球新型儲能裝機有望達(dá)到 133GWh，2026 年全球新型儲能新增裝機量有望達(dá)到 810GWh，2023-2026 年均復(fù)合增速達(dá)到82%。分地區(qū)來看，2026 年美國/歐洲/中國新增裝機量分別為197/185/310GWh;分應(yīng)用場 景 來 看 ， 表 前 儲 能 / 工 商 業(yè) 儲 能 / 戶 用 儲能2026 年新增裝機分別為548/75/187GWh。

　　釩電池兼具靈活與安全，是儲能的可靠手段

　　釩電池基本結(jié)構(gòu)與特性

　　全釩液流電池(簡稱釩電池)是以釩為活性物質(zhì)呈循環(huán)流動液態(tài)的電池。釩電池工作原理為使用外接泵把電解液壓入電堆體內(nèi)，在機械動力作用下電解液在不同的儲液罐和半電池的閉合回路中循環(huán)流動、流過電極表面并發(fā)生電化學(xué)反應(yīng)，隨后雙電極板收集和傳導(dǎo)電流，從而使得儲存在溶液中的化學(xué)能轉(zhuǎn)換成電能。

　　釩電池最早由 A.Pellegri 等人于 1978 年提出，1988 年開啟工程化發(fā)展，目前日本、中國、澳大利亞、加拿大、美國等處于全球技術(shù)第一梯隊。當(dāng)前下游需求未打開，釩電池裝機規(guī)模較小，截至2022 年底全球液流電池(以釩液流電池為主)累計裝機規(guī)模為 274.2MW，在全球新型儲能中占比0.6%。其中中國液流電池累計裝機為 157.2MW，在國內(nèi)新型儲能中占比1.2%。

　　釩電池系統(tǒng)主要由功率單元、能量單元、電解液輸送系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)、儲能逆變器等組成，其中功率單元和能量單元是核心構(gòu)件。功率單元-電堆主要由離子膜、電極、密封墊、電極框、雙極板等構(gòu)成。電堆是系統(tǒng)的重要部件，是發(fā)生電化學(xué)反應(yīng)的主要場所，其數(shù)量和大小影響了釩電池功率。能量單元-電解液是不同價態(tài)的釩離子水溶液(正極為+4/+5 價，負(fù)極為+2/+3價)，其分別存儲在正負(fù)極儲液罐中。電解液的體積和濃度決定了釩電池的儲能容量。

　　釩電池中電解液與電堆的成本占比較高。電解液一次成本占總成本的35%，其中五氧化二釩占電解液成本 60%左右(V2O5按 13 萬元/噸計算)。電堆成本占總成本的 35%，而電堆成本中 55%來自于離子傳導(dǎo)膜。其他裝置(如管路與控制系統(tǒng)、循環(huán)泵等)占總成本的 30%。

　　釩電池高安全、長壽命、靈活性高，是長時儲能的有效方式

　　釩電池安全穩(wěn)定，契合儲能電站對安全性的高要求。據(jù)CNESA 不完全統(tǒng)計，2022年全球共發(fā)生了 18 起儲能安全事故，百兆瓦級的事故項目數(shù)明顯多于往年。2022年，國家能源局在《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項重點要求(2022 年版)(征求意見稿)》中提出中大型電化學(xué)儲能電站禁用三元鋰電池和鈉硫電池，對儲能電站安全性進(jìn)行更高要求。 鋰離子電池內(nèi)部短路、熱失控進(jìn)而導(dǎo)致有機電解液分解、氣化、燃燒，是鋰電電站起火爆炸的主要原因。而釩電池的電解液是水溶液，具有本征安全性;同時循環(huán)流動的工作方式還能幫助電池系統(tǒng)快速散熱，安全性高。

　　釩電池安裝靈活、建設(shè)周期短、壽命長，有望成為有效的長時儲能方式。長時儲能一般是指可以持續(xù)充放電 4 小時以上的儲能技術(shù)，包括抽水蓄能、壓縮空氣儲能、重力儲能、液流電池儲能等。長時儲能側(cè)重于解決峰谷時期供需匹配等經(jīng)濟性問題，能夠提升新能源消納能力。 與抽水蓄能、壓縮空氣儲能等長時儲能技術(shù)相比，釩電池不受地理和地質(zhì)條件約束、選址靈活，且項目建設(shè)周期短、對環(huán)境影響較小，在長時儲能領(lǐng)域前景廣闊。

　　釩電池功率與容量單元相互獨立，成本能夠伴隨儲能時長而有效攤銷，與長時儲能具有較高契合度。釩電池輸出功率由電堆決定，儲能容量由電解液決定，兩者互相獨立;功率可以通過增加電堆數(shù)量來提升、容量可以通過提升電解液濃度與體積來實現(xiàn)。同時，在功率不變的情況下，增加儲能時長能夠攤銷功率單元成本，從而使得單 Wh 明顯下降。

　　當(dāng)前釩電池商業(yè)化應(yīng)用面臨一些障礙：1)電池合適的工作溫區(qū)在5-40℃，相對較窄;2)能量密度低，體積較大;3)初始投資額高，根據(jù)融科儲能數(shù)據(jù)，釩電池系統(tǒng)初始投資成本在 2.1-7.5 元/Wh，顯著高于磷酸鐵鋰電池(1.0-1.5元/Wh)。未來伴隨優(yōu)化電解液配方、改進(jìn)電堆材料等方式出現(xiàn)，釩電池電化學(xué)性能有望進(jìn)一步優(yōu)化;同時伴隨儲能時長的增加和規(guī)模效應(yīng)的增益，釩電池的經(jīng)濟性有望改善。

　　政策持續(xù)加碼，釩電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速

　　各國政府積極推出政策，支持釩電池行業(yè)發(fā)展。釩電池憑借靈活性、安全性等優(yōu)勢，在長時儲能領(lǐng)域有望成為重要的儲能方式，故而獲得各國政府政策的積極支持。中國從總體規(guī)劃、實施細(xì)節(jié)、安全規(guī)范等多方面積極推出細(xì)則，加快釩電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

　　國內(nèi)廠商釩電池積極布局，項目招標(biāo)量逐步提升。中國的液流電池研究起步較早，已經(jīng)涌現(xiàn)出大連融科、北京普能等主攻釩液流電池的企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年初至 7 月中旬，國內(nèi)已簽約釩液流儲能項目 15 個，合計裝機功率達(dá)3.6GW;國內(nèi)已招標(biāo)釩液流電池系統(tǒng)項目 8 個，合計招標(biāo)功率超過109MW。

　　2026 年液流電池新增裝機量有望達(dá)到19.6GWh

　　隨著全球能源轉(zhuǎn)型，可再生能源的滲透率提升帶動新型儲能的發(fā)展，特別是可再生能源大基地的建設(shè)帶動長時儲能的應(yīng)用，我們預(yù)計2023 年全球液流電池行業(yè)進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展的元年，2023 年全球新增裝機有望達(dá)到1.7GWh，2026 年全球液流電池新增裝機量有望達(dá)到 19.6GWh，2023-2026 年均復(fù)合增速達(dá)到125%。

　　產(chǎn)業(yè)鏈：電堆與電解液是核心組成部分

　　釩資源：國內(nèi)儲量豐富，釩產(chǎn)能充足

　　中國釩資源儲量豐富，可實現(xiàn)自給自足。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年中國釩資源(折金屬釩)儲量約 950 萬噸，占全球釩總儲量的36.5%，位列全球第一。2022 年中國金屬釩產(chǎn)量約為 7 萬噸，同比-0.4%;占全球總產(chǎn)量的70%，位列全球第一。國內(nèi)具有豐富的釩資源儲量和生產(chǎn)能力，能夠支撐下游各種應(yīng)用場景的持續(xù)發(fā)展。

　　金屬釩的主要生產(chǎn)方式包括：1)釩鈦磁鐵礦經(jīng)鋼鐵冶金加工得到釩渣提釩，其是目前最主要的生產(chǎn)方式，約貢獻(xiàn)了國內(nèi) 85-90%左右的釩產(chǎn)量;2)含釩副產(chǎn)品及含釩石煤生產(chǎn);3)直接來自于釩鈦磁鐵礦。 國內(nèi)釩生產(chǎn)行業(yè)市場集中度相對較高。2021 年國內(nèi)五氧化二釩產(chǎn)能約17.14萬噸(折合金屬釩產(chǎn)能為 9.6 萬噸)，其中釩鈦股份、河鋼股份、成渝釩鈦分別以4.0/2.2/2.0 萬噸的年產(chǎn)能排名前三，CR3 為 47.8%。

　　釩目前主要應(yīng)用在鋼鐵領(lǐng)域，釩電池的持續(xù)放量有望帶來釩需求的可觀增量。釩的主要應(yīng)用領(lǐng)域包括鋼鐵、化工、鈦合金及釩電池儲能等，其中鋼鐵領(lǐng)域用釩占比超過 80%。 2022 年在國內(nèi)釩電池蓬勃發(fā)展，其在國內(nèi)消耗約 9000 噸五氧化二釩，同比+80%以上，在國內(nèi)釩資源消費比例達(dá)到 8.2%，同比+4pct。我們假設(shè)2026 年全球釩液流電池裝機達(dá)到 19.6GWh，對應(yīng)五氧化二釩需求約為15.7 萬噸(折金屬釩8.8萬噸)，為釩需求帶來可觀增量。

　　五氧化二釩價格對于釩電池電解液成本影響顯著。根據(jù)大連融科數(shù)據(jù)，1GWh釩電池對應(yīng)電解液需要 8000 噸的五氧化二釩。如果五氧化二釩價格增加1 萬元/噸，那么電解液成本將增加 0.08 元/Wh。

　　離子膜：國產(chǎn)替代正當(dāng)時

　　離子膜是電堆的核心部件，其性能影響了釩電池的容量穩(wěn)定性與壽命。釩電池中離子膜主要起著阻止正負(fù)極活性物質(zhì)互混、傳導(dǎo)氫離子的作用。離子膜需要具備：1)良好的導(dǎo)電性，2)較優(yōu)的機械性能，3)高離子選擇性，4)良好化學(xué)穩(wěn)定性等。離子膜的性能將會直接影響釩電池的穩(wěn)定性、壽命等。

　　離子膜根據(jù)原理差異通?？梢苑譃殡x子交換膜和多孔離子傳導(dǎo)膜。離子交換膜是通過離子交換基團的選擇性傳導(dǎo)氫離子，而多孔離子傳導(dǎo)膜是利用膜孔徑實現(xiàn)氫離子的篩分和傳導(dǎo)。

　　全氟磺酸膜是目前釩電池中最常用的離子膜，但目前主要依賴進(jìn)口。PSVE單體(全氟磺酰基乙烯基醚)與四氟乙烯共聚制成全氟磺酸樹脂，樹脂熔融擠出或流延之后即可得到全氟磺酸膜。全氟磺酸膜憑借其良好的導(dǎo)電性以及出色的穩(wěn)定性，成為目前在釩電池產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用最廣泛的離子膜。 全氟磺酸膜行業(yè)的核心壁壘在于：1)PSVE 單體(全氟磺酰基乙烯基醚)制備反應(yīng)條件苛刻(需無水、惰性氣體保護(hù)等條件)且專利保護(hù)完全;2)四氟乙烯易爆炸、運輸難度大，生產(chǎn)全氟磺酸樹脂的企業(yè)多需要具有四氟乙烯自供能力;3)聚合復(fù)雜度高，全氟磺酸樹脂需要 PSVE 單體、四氟乙烯、六氟丙烯等進(jìn)行多元聚合，反應(yīng)條件控制難度大;4)成膜技術(shù)要求高、工序繁瑣，部分環(huán)節(jié)專利被海外企業(yè)把控。 據(jù)高工氫電統(tǒng)計，2021 年中國液流電池國產(chǎn)膜占比為23.1%，進(jìn)口膜占比為76.9%。而科慕(原杜邦)的 Nafion 膜在國內(nèi)市場份額高達(dá)75%。

　　國內(nèi)企業(yè)加速全氟磺酸膜國產(chǎn)化，并且積極進(jìn)行其他離子膜探索。國內(nèi)企業(yè)全氟磺酸膜的性能持續(xù)提升，有望憑借性價比優(yōu)勢加速進(jìn)口替代。目前，蘇州科潤、東岳未來氫能等在國產(chǎn)化方面進(jìn)展領(lǐng)先，億華通旗下上海神力、國潤儲能等均積極加快產(chǎn)品研發(fā)與布局。 而中國科學(xué)院大連化物所等也持續(xù)加快在多孔離子傳導(dǎo)膜等領(lǐng)域研究，現(xiàn)已完成電池系統(tǒng)可靠性驗證。

　　電極：碳素類材料為主流路線，國內(nèi)企業(yè)配套能力強

　　電極主要為活性物質(zhì)提供反應(yīng)場所，是電堆的重要組成部分。與鋰離子電池不同，釩電池的電極不含活性物質(zhì)，只為活性物質(zhì)提供電化學(xué)反應(yīng)場所，其自身也并不參與反應(yīng)。電極通常具備電導(dǎo)率高、機械性能好、耐強酸腐蝕、化學(xué)穩(wěn)定性好等性能，主要電極材料包括金屬類電極、碳素類電極等。碳素類電極碳?xì)?石墨氈是目前釩電池電極主流方案。金屬電極雖然導(dǎo)電性好、機械性能好，但是部分金屬電極電化學(xué)可逆性差、且整體成本較高，故而并未實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。碳素類電極，特別是碳?xì)?石墨氈，憑借制備工藝成熟、導(dǎo)電性能優(yōu)、化學(xué)穩(wěn)定性強以及成本低，成為目前釩電池主要電極材料。碳紙較碳?xì)?石墨氈厚度更薄，可使得電堆各部件更加緊湊，更利于實現(xiàn)小型化、從而提升電池功率密度;其有望成為下一代電極材料。

　　電極主要依托國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)。碳?xì)?石墨氈均為碳纖維材料，二者是燒制溫度不同的產(chǎn)品，石墨氈燒制溫度更高、含碳量更高。國內(nèi)主要的碳?xì)?石墨氈生產(chǎn)企業(yè)包括江油潤生、遼寧金谷、江蘇普向等。而碳紙由于制備工藝復(fù)雜，生產(chǎn)企業(yè)多以日本東麗、加拿大 Ballard、德國 SGL、美國 AvCarb 等國外企業(yè)為主。

　　雙極板：電堆重要結(jié)構(gòu)件

　　雙極板是釩電池電堆的重要結(jié)構(gòu)件，主要功能為隔離正負(fù)極電解液、匯集電流和支撐電極等。雙極板通常需具備高導(dǎo)電性、高機械強度、耐腐蝕等性能，目前主要包含石墨雙極板、金屬雙極板、碳塑復(fù)合雙極板等技術(shù)路線。

　　小型電堆多使用改性石墨雙極板，大功率電堆多使用碳塑復(fù)合雙極板。改性石墨雙極板導(dǎo)電性好、耐腐蝕、價格低廉且技術(shù)成熟，但是裝配時易碎，只適合用于小型電堆。碳塑雙極板電導(dǎo)率高、強度高，主要用于大功率電堆中。石墨雙極板的主要生產(chǎn)企業(yè)包括華熔科技、上海弘楓、開封時代等;碳塑雙極板主要生產(chǎn)企業(yè)為嘉興納科等。此外，中國科學(xué)院大連化物所也開發(fā)出新一代高導(dǎo)電、高韌性、可焊接的碳塑復(fù)合雙極板，并實現(xiàn)批量化生產(chǎn)。

　　電堆：釩電池核心功率單元

　　電堆的數(shù)量與大小決定了釩電池的功率水平。單電池主要由離子膜、電極、密封墊、電極框、雙極板等組成。電堆則是將多個單電池采用壓濾機的方式疊合緊固，而后通過焊接等工序制備而成。大功率的釩電池可以通過增加電堆數(shù)量或者增大電堆電極的面積來實現(xiàn)功率提升。 電堆制造企業(yè)往往需要將各類耗材、電子元器件等裝配到一起，特別是大功率電堆，對于疊合裝配的技術(shù)和工藝經(jīng)驗要求更高，行業(yè)具有較高的壁壘。

　　電堆降本的主要手段：1)通過優(yōu)化電極材料性能等方式，提升電堆功率密度;2)優(yōu)化電堆組裝工藝，如依托激光焊接技術(shù)將離子膜與電極框直接密封、減少密封墊使用來降低成本。 目前釩電池系統(tǒng)企業(yè)多進(jìn)行電堆自產(chǎn)。釩電池系統(tǒng)主要由電堆、電解液、儲液罐、電池管理系統(tǒng)、逆變器等組成;電解液和電堆是核心構(gòu)件。電池管理系統(tǒng)、逆變器等產(chǎn)品多由鋰電儲能產(chǎn)業(yè)鏈中相關(guān)企業(yè)直接提供。因此，國內(nèi)目前多數(shù)釩液流電池企業(yè)在產(chǎn)業(yè)化初期，多采用電堆自產(chǎn)的方式來控制成本和優(yōu)化功率性能。目前國內(nèi)領(lǐng)先的電堆生產(chǎn)企業(yè)包括融科儲能、北京普能、上海電氣等。

　　電解液：核心能源單元，殘值高回收價值大

　　電解液釩離子濃度決定了釩電池系統(tǒng)的能量密度。電解液是不同價態(tài)的釩離子水溶液(正極為+4/+5 價，負(fù)極為+2/+3 價)，其分別存儲在正負(fù)極儲液罐中。電解液常見支撐電解質(zhì)包括：鹽酸、硫酸、鹽酸-硫酸混酸。理論上1kWh 釩電池需要5.6kg 的 V2O5，但由于電解液實際利用率僅在 70%左右，故而實際生產(chǎn)中1kWh釩電池往往需要 8kg 的 V2O5。 電解液的制備方式包括：1)物理法：將高純 VOSO4直接溶解于硫酸溶液，該方法操作簡單，但是 VOSO4成本高、且電解液釩離子濃度較低，使得電池能量密度較差。2)化學(xué)還原法：使用還原劑將 V2O5還原成易溶于水的VOSO4或混合價態(tài)的釩離子，再溶解于酸中。該方法操作及設(shè)備簡單，但是操作較復(fù)雜且容易引入雜質(zhì)元素。3)電解法：將 VOSO4或 V2O5在酸溶液中進(jìn)行電解還原得到低價的釩離子溶液，該方法工藝簡單、且具有產(chǎn)業(yè)化可行性，但是設(shè)備復(fù)雜。目前電解法與化學(xué)還原法是主流的電解液制備方式。 電解液發(fā)展趨勢：1)高濃度電解液能夠提升能量密度。2)高穩(wěn)定性電解液能夠避免電池使用中較快產(chǎn)生沉淀，提高電池效率;同時減少系統(tǒng)的熱管理負(fù)荷，降低成本。3)高活性的電解液能夠提高傳質(zhì)速度，提高電解液利用率。電解液性能改善方式主要包括：1)優(yōu)化支撐電解質(zhì)組分，通過添加鹽酸等方式提高釩離子溶解度;2)增加添加劑，優(yōu)化電解液穩(wěn)定性或提升電解液電化學(xué)活性。

　　電解液殘值高，可回收利用。釩電池電解液反應(yīng)過程中無明顯損耗，電解液的殘值可以做到原有的 70%。我們假設(shè)儲能時長為 4h 的釩電池系統(tǒng)初始建設(shè)成本為3元/Wh，其中電解液成本為 1.5 元/Wh、其他零部件成本為1.5 元/Wh(折合6元/W);那么使用后回收電解液殘值為 1.05 元/Wh，其他金屬假設(shè)殘值為0.075 元/Wh(折合 0.3 元/W)的話，那么 4h 的釩電池系統(tǒng)實際投資成本為1.875 元/Wh，名義初始投資成本下降 38%。同時更高儲能時長的系統(tǒng)實際單Wh 投資成本下降幅度更大。由此企業(yè)可以通過電解液租賃等商業(yè)模式降低初始投資成本，以此降低電池系統(tǒng)投資成本。

　　精選報告來源：未來智庫

　　報告出品方：國信證券，作者：王蔚祺、李全、陳抒揚