2022年以來，美債、美股、貴金屬、有色金屬等資產(chǎn)普跌，全球金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。然而，國(guó)際油價(jià)卻獨(dú)自走強(qiáng)，布倫特原油期貨和美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格累計(jì)漲幅均接近5%。

分析人士表示，近期油市供給端擾動(dòng)事件頻發(fā)，掩蓋了原油金融屬性方面的不利因素。因此，油價(jià)在大類資產(chǎn)普跌的情況下表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。不過，流動(dòng)性預(yù)期收緊以及供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤蓪⒊蔀樽笥?022年油價(jià)走勢(shì)的主要因素，油價(jià)難續(xù)2021年以來的多頭故事。

油價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁

新年過后第一個(gè)交易周，美股三大指數(shù)齊跌，其中納斯達(dá)克指數(shù)跌幅高達(dá)4.53%，為2021年2月以來表現(xiàn)最差的一周；10年期美債收益率單周漲約25個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2019年9月以來最大單周漲幅。不僅如此，貴金屬期貨也表現(xiàn)不佳，COMEX黃金期貨上周累計(jì)下跌1.76%。

“近期全球金融市場(chǎng)整體拋售行為主要是受到美債收益率上揚(yáng)的影響。”宏源期貨研究所分析師曾德謙向中國(guó)證券報(bào)記者表示。

美爾雅期貨投資咨詢部徐婧表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的前期階段，美債期限利差傾向于擴(kuò)大。新年第一周，10年期和1年期美債收益率之差擴(kuò)大了約20個(gè)基點(diǎn)，反映了加息預(yù)期升溫。

此外，美國(guó)2021年12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期與前值，平均工資同比增速放緩。“這說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)或已逐步接近充分就業(yè)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份開始加息的預(yù)期。”曾德謙表示。從最新的點(diǎn)陣圖可以推算，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的概率約75%，5月加息的概率約84%，較之前明顯提升。

在全球資產(chǎn)普跌之際，國(guó)際油價(jià)卻表現(xiàn)堅(jiān)挺。上周布倫特原油期貨和美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格漲幅均接近5%，均創(chuàng)下2021年11月中旬以來最高水平。截至記者發(fā)稿時(shí)，布倫特原油、美國(guó)WTI原油分別交投于81.98美元/桶、79.90美元/桶。

供給擾動(dòng)頻發(fā)

一般而言，原油具備一定的金融屬性，會(huì)與其他大類資產(chǎn)產(chǎn)生正向聯(lián)動(dòng)走勢(shì)。對(duì)此，徐婧解釋：“開年以來，原油金融屬性方面不利因素被其供給端緊缺的利多因素所掩蓋。”

方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長(zhǎng)隋曉影表示，近期地緣局勢(shì)緊張因素對(duì)油價(jià)走勢(shì)形成支撐。

另外，近期美國(guó)遭遇極端天氣，寒冷天氣導(dǎo)致石油流動(dòng)減緩，也為油價(jià)上漲提供助力。據(jù)悉，Keystone管道在上周二晚間已關(guān)閉，而此前該管道每天將59萬(wàn)桶加拿大石油從艾伯塔省運(yùn)往美國(guó)中西部。

“近幾個(gè)月OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率居高不下，這意味著產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量恢復(fù)步伐慢于預(yù)期。”隋曉影表示。

除了供給端利好之外，新冠變異病毒對(duì)需求的影響較為溫和，未能成為近期油價(jià)上漲的“絆腳石”。東證衍生品研究院能源高級(jí)分析師安紫薇表示，盡管全球疫情仍在加速傳播，但圣誕和新年假期期間，歐美地區(qū)并未出現(xiàn)嚴(yán)格的封鎖措施，市場(chǎng)對(duì)新冠變異病毒沖擊石油需求的擔(dān)憂有所緩解。

強(qiáng)勢(shì)難以延續(xù)

2021年，原油價(jià)格中樞穩(wěn)步上移，從年度主要上漲品種來看，石油相關(guān)品種包攬全球商品漲幅前十個(gè)品種中的六個(gè)。2022年油市會(huì)否再續(xù)多頭故事？

在隋曉影看來，近期油價(jià)強(qiáng)勢(shì)主要源于短期利好因素推動(dòng)。展望2022年，國(guó)際油價(jià)將面臨多重壓力，預(yù)計(jì)難以延續(xù)2021年的強(qiáng)勢(shì)。“當(dāng)前，市場(chǎng)普遍預(yù)期未來全球經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放緩，流動(dòng)性預(yù)期收緊，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)在最近一次議息會(huì)議上釋放了較為強(qiáng)烈的鷹派立場(chǎng)。而由于供應(yīng)恢復(fù)以及需求進(jìn)一步恢復(fù)空間受限，預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)將從偏緊逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑蛢r(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)將承壓。”

從基本面來看，徐婧表示：“進(jìn)入2022年，油市持續(xù)去庫(kù)存的狀態(tài)料難延續(xù)，供應(yīng)穩(wěn)步增加疊加疫情對(duì)需求的干擾，累庫(kù)壓力會(huì)逐步顯現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)收縮流動(dòng)性等潛在利空因素也會(huì)對(duì)油價(jià)進(jìn)一步上行形成阻力。”

安紫薇認(rèn)為，2022年市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)將從需求復(fù)蘇逐步轉(zhuǎn)向供給釋放。供給端主要增量將來自于OPEC+漸進(jìn)式退出減產(chǎn)，但產(chǎn)能瓶頸問題始終拖累OPEC+產(chǎn)能正?；牟椒?。全年來看，原油供需缺口將逐步收窄，但低庫(kù)存的環(huán)境降低了油價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。原油上游投資回升緩慢導(dǎo)致供給彈性下降，或在閑置產(chǎn)能下降的過程中進(jìn)一步顯現(xiàn)，仍可能出現(xiàn)供需階段性偏緊格局。

在投資方面，隋曉影表示，基于對(duì)于2022年油價(jià)可能維持高位區(qū)間波動(dòng)且重心可能下降的判斷，建議投資者把握石油相關(guān)投資產(chǎn)品的波段交易機(jī)會(huì)。

來源：中國(guó)證券報(bào)