在去年10月開始的本輪美股反彈中，能源行業(yè)遠遠落在了市場的后面。

　　截至12日，能源板塊在此期間下跌近3%，同期標普500指數(shù)上漲16%。2023年全年，能源業(yè)下跌4.8%，成為市場表現(xiàn)第二差的板塊。不過近期日益緊張的中東局勢短暫提振了油價，令一些投資者開始展望反彈前景，而油氣企業(yè)也在通過加快整合應對即將到來的挑戰(zhàn)。

　　油價低迷拖累估值

　　造成能源板塊表現(xiàn)不佳的關(guān)鍵因素在于油價疲軟。在產(chǎn)油國組織OPEC+減產(chǎn)一度將原油期貨推高到90美元以上后，對通脹和需求破壞的擔憂令隨后的市場表現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下。去年四季度以來，兩大原油期貨主力合約累計下跌近20%。

　　原油經(jīng)紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，衍生品市場上多頭迅速離場，原因在于供需兩端平衡的破壞，"在供應端上，以美國為代表的非歐佩克產(chǎn)油國正在釋放產(chǎn)能，基本抵消了OPEC+減產(chǎn)的努力，而需求端隨著貨幣政策對經(jīng)濟的降溫作用顯現(xiàn)，燃料消耗顯得不溫不火。"

　　不過，地緣政治因素令油市再起波瀾。12日WTI原油盤中大漲4%，帶動標普能源板塊反彈近2%。隨著美國和英國開始對也門展開夜間空中和海上打擊，中東地區(qū)形勢日趨復雜。此前埃及蘇伊士運河管理局表示，由于商船遇襲，通過蘇伊士運河的船只數(shù)量與2023年同期相比下降了30%，運河管理局的收入下降了40%。

　　瓦爾加告訴第一財經(jīng)，與過去一樣，中東局勢往往會刺激油價上漲，那里是全球重要的貨物和能源運輸走廊。"顯然影響取決于事件發(fā)酵的持續(xù)時間。短期看，市場的波動風險依然較大，同時運費上漲可能帶來潛在的通脹壓力。"他說道。

　　經(jīng)歷了去年四季度的低迷后，美股能源板塊市盈率已經(jīng)降至9倍以下，在全市場處于最低水平。富國銀行上周發(fā)布報告稱，能源股估值已經(jīng)處于"歷史低位"，遠低于標普500指數(shù)22倍的水平。該機構(gòu)將板塊評級從中性上調(diào)至跑贏大市，認為油價將隨著全球經(jīng)濟而觸底，然后在今年結(jié)束時走高。同時中東緊張局勢的潛在加劇以及歐佩克對產(chǎn)量的任何行動都可能提振油價。

　　財報季可能成為反彈的又一催化劑。油服巨頭斯倫貝謝本周將發(fā)布業(yè)績，貝克休斯和馬拉松石油緊隨其后。在俄烏沖突大幅推高2022年利潤后，去年業(yè)績大幅下滑26%，在所有行業(yè)中墊底。不過轉(zhuǎn)折點可能即將到來，根據(jù)倫交所(LSEG)的統(tǒng)計，機構(gòu)預計2024年行業(yè)利潤有望增長1.6%。

　　Greenwood Capital首席投資官托德(Walter Todd)認為，盈利趨勢的改善和誘人的估值是支持能源股的因素之一。同時，如果地緣政治緊張局勢加劇，該集團有可能成為對沖基金新目標。

　　短期基本面壓力猶存

　　摩根大通上周發(fā)布報告稱，初步數(shù)據(jù)顯示，去年12月全球石油消費增速為九個月來最慢。其中，美國汽油需求預計為860萬桶/日，較此前預期下修10萬桶，過去兩周美國汽油庫存增長超1500萬桶，顯示消費端疲態(tài)。歐洲需求持續(xù)疲軟，地區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至三年低位，經(jīng)濟火車頭德國瀕臨衰退。

　　沙特阿美石油公司本月初表示，將下調(diào)所有地區(qū)的原油價格，加上市場傳言產(chǎn)油國組織OPEC+計劃在2月初召開會議，顯示了能源市場需求端的嚴峻性。

　　XM高級投資分析師哈吉基里亞科斯(Marios Hadjikyriacos)在報告中表示："當像沙特這樣的主要石油生產(chǎn)國提供價格折扣時，要么是對需求疲軟的擔憂，要么是試圖阻止美國等外國生產(chǎn)商搶走市場份額。不管怎樣，這都是能源價格的看跌信號。"

　　面對市場環(huán)境和全球綠色轉(zhuǎn)型帶來的考驗。歐美大型能源企業(yè)加快了并購步伐，努力整合油氣資源。在美國，?？松梨诤脱┓瘕埵召徬蠕h自然資源和赫斯，在歐洲，意大利埃尼集團和挪威瓦爾能源公司以約49億美元收購海王星能源公司的全球和挪威業(yè)務，增加天然氣在其投資組合中份額的目標。

　　更多的交易可能正在醞釀中。達拉斯聯(lián)儲去年12月的調(diào)查顯示，四分之三的能源高管預計，未來兩年將出現(xiàn)更多價值500億美元或以上的交易。能源咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie研究主管杜曼(Ryan Duman)表示："整合正在積極改變形勢。少數(shù)幾家公司將決定(生產(chǎn))增長將如何變化。"

　　值得一提的是，"股神"巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋正在繼續(xù)加碼能源行業(yè)。公司在提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件顯示，年末以來已經(jīng)多次加倉西方石油股票。如果考慮此前持有的優(yōu)先股和認股權(quán)證，伯克希爾對西方石油的持股比例將達到34%。

　　來源：第一財經(jīng) 作者：樊志菁