大規(guī)模的供需波動(dòng)導(dǎo)致歐洲天然氣波動(dòng)率在去年12月和今年1月間達(dá)到了紀(jì)錄高位。這使得市場(chǎng)參與者越來(lái)越難以對(duì)TTF近期曲線進(jìn)行估值，從而導(dǎo)致日內(nèi)價(jià)格大幅變化。

在今冬余下時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)將需應(yīng)對(duì)歐洲創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)的庫(kù)存以及俄羅斯進(jìn)口量的縮減，這些因素將繼續(xù)提振當(dāng)月合約價(jià)。然而，來(lái)自美國(guó)液化天然氣（LNG）進(jìn)口量的顯著增加和多變的天氣預(yù)期可能會(huì)限制短期內(nèi)價(jià)格的上行空間，導(dǎo)致波動(dòng)加劇，未來(lái)幾個(gè)月的波動(dòng)率可能會(huì)保持在創(chuàng)紀(jì)錄水平。

平均真實(shí)波幅（ATR）是一種波動(dòng)率指標(biāo)，通過(guò)觀察交易時(shí)段高低點(diǎn)之間的delta變化差值來(lái)追蹤日內(nèi)價(jià)格走勢(shì)。去年12月TTF天然氣當(dāng)月合約價(jià)的ATR為每交易時(shí)段14.9歐元/MWh，創(chuàng)下歐洲基準(zhǔn)樞紐的最高紀(jì)錄。今年1月截至目前為止，該指標(biāo)一直保持在每交易時(shí)段12.1歐元/MWh，接近紀(jì)錄水平。

基本面信號(hào)喜憂參半，波動(dòng)率飆升

截至去年12月底，由于歐洲的天然氣供應(yīng)仍然緊張，TTF近期曲線對(duì)潛在的供應(yīng)變化特別敏感。

這種情況在2021年底一直延續(xù)，在俄羅斯對(duì)歐洲出口量較低的情況下，1月22日到期的TTF合約在12月21日飆升至180歐元/MWh（合60美元/百萬(wàn)英熱單位（MMBTu））。

為應(yīng)對(duì)這一日環(huán)比漲幅高達(dá)22%的價(jià)格變化，美國(guó)LNG市場(chǎng)做出了回應(yīng)，將原定運(yùn)往亞洲的貨物改道轉(zhuǎn)運(yùn)歐洲以從更高凈回值中受益。

美國(guó)運(yùn)往歐洲的LNG供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)，加上整個(gè)地區(qū)天氣明顯趨于暖和，推動(dòng)歐洲庫(kù)存增加。在12月29日至1月3日期間，歐洲的注氣速度高于采氣速度。

在此期間，由于市場(chǎng)參與者大量拋售，TTF當(dāng)月合約價(jià)暴跌逾55%。

今年伊始，俄羅斯對(duì)歐洲主要進(jìn)口點(diǎn)的天然氣供應(yīng)量大幅下降，推動(dòng)基準(zhǔn)天然氣合約價(jià)格再次走高。

在1月3日至1月5日期間，2月TTF產(chǎn)品的價(jià)格上漲了36%。

更多波動(dòng)率指標(biāo)

TTF當(dāng)月合約價(jià)的14日滾動(dòng)波動(dòng)率在1月創(chuàng)下創(chuàng)下13.2%的紀(jì)錄最高水平，是去年同期數(shù)值的兩倍，同時(shí)比2021年均值高九個(gè)百分點(diǎn)。

衡量歐洲天然氣市場(chǎng)波動(dòng)程度的另一個(gè)強(qiáng)有力指標(biāo)是布林通道（BBW），即外軌線與中軌線之間的delta差值（設(shè)為兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差）。BBW越高意味著波動(dòng)率越大。

在去年12月和今年1月間，BBW分別達(dá)到62和98，而2021年的平均值為36。

許多市場(chǎng)參與者將BBW用作指標(biāo)，當(dāng)通道收窄并形成“夾點(diǎn)”時(shí)，價(jià)格可能向上或向下突破。

來(lái)源：金融界