自3月初發(fā)布定增預(yù)案以來(lái)，京運(yùn)通在3個(gè)月左右的時(shí)間對(duì)預(yù)案進(jìn)行了兩次修訂。

　　6月15日晚，公司發(fā)布了定增預(yù)案(二次修訂稿)。對(duì)比來(lái)看，“新”預(yù)案的最大變化在于：項(xiàng)目的預(yù)期投資收益率再度下調(diào)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，京運(yùn)通下調(diào)預(yù)期收益率也是無(wú)奈之舉。自3月下旬以來(lái)，單晶硅片價(jià)格持續(xù)下降。

　　據(jù)京運(yùn)通6月15日晚發(fā)布的定增預(yù)案(二次修訂稿)，公司擬發(fā)行股份募集不超過(guò)25億元資金(含本數(shù))。募資凈額中，21億元擬用于“烏海10GW高效單晶硅棒項(xiàng)目”，4億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　相較于5月27日發(fā)布的定增預(yù)案(修訂稿)，“新”預(yù)案在募資金額和募投項(xiàng)目上并沒(méi)有明顯變化。其細(xì)微的變化在于：對(duì)“烏海10GW高效單晶硅棒項(xiàng)目”經(jīng)濟(jì)收益的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整。

　　根據(jù)定增預(yù)案(二次修訂稿)，“烏海10GW高效單晶硅棒項(xiàng)目”總投資收益率為17.01%，投資回收期(含建設(shè)期2年)為7.01年(所得稅后)。項(xiàng)目投運(yùn)后，達(dá)產(chǎn)期年平均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.44億元，稅后凈利潤(rùn)3.33億元。而據(jù)定增預(yù)案(修訂稿)，“烏海10GW高效單晶硅棒項(xiàng)目”總投資收益率為21.33%，投資回收期(含建設(shè)期2年)為6.39年(所得稅后)。項(xiàng)目投運(yùn)后，達(dá)產(chǎn)期年平均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5.66億元，稅后凈利潤(rùn)4.24億元。

　　事實(shí)上，相較于最初的預(yù)案，定增預(yù)案(修訂稿)對(duì)“烏海10GW高效單晶硅棒項(xiàng)目”經(jīng)濟(jì)收益的預(yù)期也有所下降。在定增預(yù)案中，京運(yùn)通曾預(yù)計(jì)，“烏海10GW高效單晶硅棒項(xiàng)目”總投資收益率為22.64%，投資回收期(含建設(shè)期2年)為6.31年。項(xiàng)目投運(yùn)后，達(dá)產(chǎn)期年平均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6.13億元，稅后凈利潤(rùn)4.6億元，項(xiàng)目具有較高的經(jīng)濟(jì)效益。

　　短短幾個(gè)月時(shí)間，京運(yùn)通連續(xù)下調(diào)其定增募投項(xiàng)目的投資收益率，這也讓一些投資者對(duì)公司定增方案編制的審慎性提出了質(zhì)疑。

　　對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者6月16日以投資者身份致電京運(yùn)通，相關(guān)人士表示，主要還是市場(chǎng)產(chǎn)品的一些參數(shù)有變化，另外也是考慮到原材料等各方面因素。(修訂定增預(yù)案)公司是出于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目紤]，希望把方案修訂得更加完善。整體來(lái)看，方案前后變化并不算大。

　　據(jù)京運(yùn)通公告，“烏海10GW高效單晶硅棒項(xiàng)目”的建設(shè)內(nèi)容為：租用場(chǎng)地及生產(chǎn)車間，建設(shè)年產(chǎn)10GW高效單晶硅棒項(xiàng)目。單晶硅棒需經(jīng)過(guò)復(fù)雜的切片工藝加工成硅片。而從公開(kāi)資料來(lái)看，單晶硅片的價(jià)格走勢(shì)近期表現(xiàn)的確不佳。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，光伏產(chǎn)業(yè)龍頭隆基股份官網(wǎng)顯示，自3月25日以來(lái)，單晶硅片價(jià)格已經(jīng)連續(xù)五次下降。截至5月25日，158.75mm的最新報(bào)價(jià)為2.53元/片，(較5月9日)下降0.15元/片，降幅為5.4%;166mm的最新報(bào)價(jià)為2.62元/片，(較5月9日)下降0.15元/片，降幅為5.6%。

　　對(duì)于單晶硅片價(jià)格的變化，東莞證券曾發(fā)布研究報(bào)告指出，前期單晶硅片相比其他供應(yīng)鏈仍存在較高利潤(rùn)空間，不過(guò)由于這兩個(gè)月價(jià)格下滑幅度大，更進(jìn)一步壓縮二、三線企業(yè)利潤(rùn)空間，預(yù)期二、三線企業(yè)下調(diào)價(jià)格空間不會(huì)太大。倘若下半年單晶硅片新擴(kuò)產(chǎn)能如期穩(wěn)定釋放，另一方面加之企業(yè)開(kāi)工率維持九成以上，整體來(lái)看，單晶硅片供應(yīng)仍然大于需求，因此不排除6月也有機(jī)會(huì)出現(xiàn)下調(diào)2次硅片價(jià)格的可能，但跌價(jià)幅度相比前期略微收窄。

　　由于京運(yùn)通定增的實(shí)施后續(xù)還需要經(jīng)歷多個(gè)步驟，期間，若單晶硅片的價(jià)格再度發(fā)生變化，這恐怕又將對(duì)其定增募投項(xiàng)目的預(yù)期收益率產(chǎn)生影響。

　　自5月末以來(lái)，京運(yùn)通股價(jià)走勢(shì)不錯(cuò)，累計(jì)漲幅一度超過(guò)45%。5月28日~6月16日，公司股價(jià)累計(jì)上漲25.38%。