這也意味著，歷時7個多月，新奧股份收購新奧能源32.8%股權(quán)的重組方案即將落地，新奧股份將通過此舉成為A股首個全國性城市燃氣概念股，一個千億級規(guī)模的清潔能源航母即將起航。

　　打通產(chǎn)業(yè)上下游 通過重組實現(xiàn)戰(zhàn)略升級

　　此次交易前，新奧股份和新奧能源在天然氣行業(yè)業(yè)務(wù)劃分比較清晰，新奧股份為上游，業(yè)務(wù)是天然氣資源獲取與銷售以及能源工程等，而新奧能源是下游，擁有強大的天然氣分銷網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，城市燃氣業(yè)務(wù)覆蓋全國。

　　而整合內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈資源，貫穿清潔能源上下游，正是此次交易的核心邏輯。

　　新奧股份表示，此次重組是基于對中國宏觀經(jīng)濟的信心、對能源行業(yè)的信心，以及對資本市場的信心。在當前國內(nèi)天然氣行業(yè)高速發(fā)展和快速變革的機遇下，新奧必須通過產(chǎn)業(yè)鏈整合，使得新奧上游資源可以更好的對接下游客戶，下游客戶能夠有更充足的上游保證，資源在整個板塊內(nèi)部更高效流動，才能以應(yīng)對天然氣行業(yè)當前的重大機遇和挑戰(zhàn)。

　　收購標的業(yè)績強勁 上下游一體化重組受追捧

　　新奧能源2001年在香港上市，是國內(nèi)最大的燃氣分銷商之一，天然氣銷量占全國天然氣表觀消費量接近8%。過去10年營業(yè)收入復(fù)合增長率超過20%，凈利潤復(fù)合增長率接近20%，公司股價也是堅挺向上。通過此次重組，這家優(yōu)質(zhì)企業(yè)也順利回歸了A股市場。

　　本次重組完成后，新奧股份上市公司總資產(chǎn)將由244億元增加為1008億元，營業(yè)收入由135億元增加為897億元，凈利潤由12億元增加為79億元，增幅達568%，上市公司資產(chǎn)體量和業(yè)績水平大幅提高。

　　正因如此，中金公司4月9日發(fā)布研報表示，雖然疫情對新奧能源的業(yè)績在短期內(nèi)有所影響，但整體可控，新奧能源有望保持良好的增長態(tài)勢，全年售氣量增速有望達12-15%，而對比當前市值，新奧股份重組交易的的價值被低估。中金公司給與了新奧股份“跑贏行業(yè)”評級。

　　估值合理 市場看好重組前景

　　新奧股份此次重大交易重組方案的順利通過，也離不開對交易對價的合理性。根據(jù)草案，新奧股份將通過置出資產(chǎn)、定向發(fā)行股份、支付現(xiàn)金三種方式收購新奧能源32.8%的股權(quán)，交易對價為258.4億元。

　　由于新奧能源是一家上市公司，其估值有客觀的市場支撐，根據(jù)交易方案，新奧能源每股單價定為79.57港元，而由于業(yè)績表現(xiàn)強勢，新奧能源過去一年期間，股價最高點為96.85港元，即使受到疫情和國際油價波動的影響，其股價走勢也依然保持穩(wěn)定，截至4月15日收盤，新奧能源股價為82.55港元。另一方面，置出資產(chǎn)Santos也是一家上市企業(yè)，其股價一直受國際油價有較大的波動。根據(jù)第三方進行的估值，Santos交易估價為7.08澳元/股，能客觀的反應(yīng)該資產(chǎn)的長期價值。不過，由于受到疫情及近期國際油價波動的影響，Santos今日收盤價僅為4.39澳元。

　　兩者對比“高賣低買”，新奧股份的此次重組草案實現(xiàn)了折價收購優(yōu)質(zhì)標的，也實現(xiàn)了溢價置出，保護了上市公司和中小股東利益。

　　華泰證券也出具研報指出，由于Santos參與原油的開采與銷售，原油價格的下跌有可能拉低公司對Santos的投資收益，而燃氣資產(chǎn)的高估值將推動公司價值重估。

　　新奧股份將一躍成為A股市場一只千億級的清潔能源航母，而重組的順利通過也將是它起航的起點。