下游積極擴(kuò)產(chǎn)，持續(xù)向龍頭集中。組件企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)積極，其中前 5 大組件企業(yè)指引 的 2020 年出貨量已達(dá)到全球需求的 62%，2021 年僅前 5 大組件企業(yè)的組件產(chǎn)能 擴(kuò)張就達(dá)到 54GW，供應(yīng)能力達(dá)到 174GW，集中度進(jìn)一步提升。龍頭天合、隆基 2021 年末組件產(chǎn)能指引均達(dá)到 45GW。上游和輔料擴(kuò)產(chǎn)也進(jìn)一步向龍頭集中：

　　(1)硅料通威樂(lè)山、金堂產(chǎn)能計(jì)劃于 4Q21 投放。大全也計(jì)劃從 2021 年開(kāi)始設(shè)計(jì)和 建設(shè) 3.5 萬(wàn)噸產(chǎn)能，到 2H22 釋放。

　　(2)膠膜福斯特加速擴(kuò)產(chǎn)，今年底擴(kuò)產(chǎn)到 9.5 億平米(約合 90-95GW，全球需求的 63%)。明年全年擴(kuò)產(chǎn) 2-3 億平，2023 年計(jì)劃翻倍到 18 億平。

　　(3)玻璃福萊特計(jì)劃年末點(diǎn)火一條越南 1000 噸/天產(chǎn)線，明年一條越南(1000)和三條鳳陽(yáng)(各 1200)，2022 年鳳陽(yáng)一條。信義北海明年加四條千噸產(chǎn)線。2022 年擴(kuò)產(chǎn)速度也不會(huì)比 2021 年慢。

　　高功率組件成為趨勢(shì)，大尺寸硅片產(chǎn)品將逐步迭代。

　　大尺寸、高功率產(chǎn)品成為展會(huì)主流，各組件廠均推出了自身的高功率產(chǎn)品，依托 166mm-210mm 各尺寸硅片，并疊加 MBB、半片、摻鎵等多種技術(shù)。其中功率超過(guò) 500W 的產(chǎn)品達(dá)到 26 家以 上。而在硅片端，隆基認(rèn)為全年主流硅片尺寸仍是 166mm，到今年年底市占率 應(yīng)超過(guò) 158.75mm，而不管是 182mm 還是 210mm 產(chǎn)品，真正放量要到明年下半年。天合也預(yù)計(jì) 210mm 產(chǎn)品下半年正常情況下自身出貨在 2.5GW 水平。

　　龍頭訂單飽和度較好，硅料漲價(jià)或引發(fā)利潤(rùn)重新分配，而非壓制需求。

　　天合預(yù)計(jì)下半年組件出貨比上半年有 50%以上增長(zhǎng)。其中 Q3 的長(zhǎng)單覆蓋達(dá)到 80%，Q4 也超過(guò) 50%。正如晶科科技、天合、正泰、隆基等龍頭企業(yè)所指出的，組件價(jià)格如果上調(diào) 0.3 元/瓦，終端項(xiàng)目收益率影響就會(huì)達(dá)到 1%。因此我們認(rèn)為最終組件價(jià)格仍將由下游需求錨定，包括硅片環(huán)節(jié)在內(nèi)的子板塊供需并不緊張，硅料價(jià)格上漲或不會(huì)完全傳導(dǎo)至組件價(jià)格，各環(huán)節(jié)將以讓利方式消化部分成本上漲。