導讀：2020年，深受“錢荒”之困的環(huán)保產(chǎn)業(yè)或將從中奮力掙脫。根據(jù)財政部提前下達的2020年新增地方債限額投向來看，生態(tài)環(huán)保類比重提升明顯。業(yè)界普遍認為，隨著財稅和金融政策扶持力度逐步加深，新一輪環(huán)保板塊向上周期已開啟。

　　旨在穩(wěn)投資、補短板的專項債已提前下發(fā)。

　　財政部3月3日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年前兩個月，全國發(fā)行地方政府債券發(fā)行規(guī)模突破1萬億元關口，達12230億元。在經(jīng)濟增速放緩、大規(guī)模減稅降費大背景下，地方政府用于基礎設施建設投資等民生保障類項目，其中專項債重要性凸顯。近些年專項債額度不斷提高，2019年大幅提至2.15萬億元，這為地方拉動投資補短板輸送“彈藥”。

　　一個愈發(fā)明顯的特征是，環(huán)保新增專項債總量及占比大幅提升。2020年，環(huán)保類專項債已達1094億元，環(huán)保投入占比達12.4%，而其中70%將用于環(huán)境修復。而在1月10日，已有四川、河南、云南、新疆、廣西等七省市完成了首批專項債招標工作，總計發(fā)行額度2014.79億，其中生態(tài)環(huán)保類占比達9.8%。

　　截至2月28日，財政部提前批累計發(fā)行的生態(tài)環(huán)保類為1095.92億元，占比達到11.54%，遠超2019年全年的532億元。其中，水務方向占絕大多數(shù)。就地域而言，廣東、山東環(huán)保公用專項債增幅較為明顯。其中廣東發(fā)行環(huán)保公用專項債320億，主要流向廣東省及大灣區(qū)生態(tài)環(huán)保217億、深圳市水務63億。山東則計劃發(fā)行環(huán)保公用專項債170億。

　　資金分配同時向治理任務重點區(qū)域行業(yè)、體制機制改革創(chuàng)新重點地區(qū)、環(huán)境治理工作績效突出重點地區(qū)傾斜。而在財政資金的支持下，城市空氣質量不斷改善，水環(huán)境質量明顯改善，部分區(qū)域土壤污染加重的趨勢得到遏制。2016至2018財年，全國財政生態(tài)環(huán)保相關支出規(guī)模累計安排24510億元，年均增長14.8%，增幅高于同期財政支出增幅6.4個百分點。

　　綜合多家機構觀點，2018年去杠桿政策對環(huán)保行業(yè)帶來諸多困擾。雖不乏部分環(huán)保公司成功“滿血復活”，但“融資難”、“融資貴”仍是不少環(huán)保企業(yè)談及發(fā)展時避不開的話題。根據(jù)中辦國辦印發(fā)的《關于構建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導意見》明確提出，加大資金投入、完善金融扶持，解決了這兩年壓制環(huán)保企業(yè)估值的融資難、項目少業(yè)績差兩大問題。

　　財政資金托底新基建力度變大，環(huán)保受支持力度跟著總盤子一起變大。當前，生態(tài)環(huán)境部門已全力助攻生產(chǎn)建設的各項政策均已準備到位，企業(yè)在確保達標排放、符合政策的情況下，完全可以開足馬力向前進。國家積極的財稅和金融政策支持將使環(huán)保企業(yè)流動性獲得較大改善，環(huán)保新周期啟動。尤其是專項債的發(fā)放，對于環(huán)保行業(yè)2020年的訂單釋放和推行具有重要意義，從資金端保證了地方政府作為項目甲方向市場推出項目的可行性。

　　招商證券認為前述政策相繼推出，反映出了政府對于環(huán)境治理實現(xiàn)的重視程度和急迫性，市場對環(huán)保行業(yè)的整體重視應該會逐步提升。況且2020年預計房地產(chǎn)類專項債下發(fā)額度將降低，非標準化項目收益專項債券中，環(huán)保類項目有望優(yōu)先受益獲發(fā)。E20研究員測算，在目前已知曉的15省市2020年度投資的6.35萬億元新基建大蛋糕中，有4025億元的環(huán)境項目將于今年完成投資。

　　國金證券認為2020年環(huán)保行業(yè)將迎來估值業(yè)績戴維斯雙擊，全面看好環(huán)保板塊。微觀層面，生態(tài)環(huán)境領域作為三大攻堅戰(zhàn)之一的政策基本穩(wěn)定，但是細分領域配比會有所調整。融資環(huán)境改善和積極的財政政策有望推動環(huán)保工程類公司拐點來臨龍頭企業(yè)盈利預期、商業(yè)模式已經(jīng)出現(xiàn)邊際向好趨勢。建議更多關注環(huán)保行業(yè)提質帶來的投資機會，重點關注固廢處理領域和污水處理領域。