湖南地區(qū)規(guī)模最大的火電企業(yè)華銀電力（600744）（600744.SH）又拋出超百億項(xiàng)目。

　　近日，華銀電力一口氣披露了四個(gè)投建項(xiàng)目，除了建設(shè)大唐華銀株洲2×100萬(wàn)千瓦擴(kuò)能升級(jí)改造項(xiàng)目外，還有三個(gè)新能源發(fā)電項(xiàng)目。四個(gè)項(xiàng)目總投資合計(jì)超過(guò)110億元。

　　兩個(gè)月之前，華銀電力也曾披露六個(gè)項(xiàng)目，均為新能源發(fā)電項(xiàng)目，總投資接近30億元。

　　華銀電力是一家傳統(tǒng)的火電企業(yè)，近年來(lái)，公司積極推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，但截至2023年6月底，火電裝機(jī)占比仍然超過(guò)80%。

　　受煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)等因素影響，華銀電力的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡。2008年以來(lái)，除2016年盈利外，其余年度，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”）均為虧損。2023年上半年，又虧1.72億元。

　　備受關(guān)注的是，華銀電力試圖借能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型脫困，但是，公司財(cái)務(wù)壓力較大，帶息負(fù)債高達(dá)160億元左右，140億元左右的投資項(xiàng)目，能否順利完成并達(dá)到預(yù)期，受到質(zhì)疑。

　　拋百億項(xiàng)目加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

　　華銀電力正在全力沖擊，加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　8月30日，華銀電力官宣四個(gè)投建項(xiàng)目，其中三個(gè)為新能源發(fā)電項(xiàng)目，總投資合計(jì)為110.8億元。

　　華銀電力擬投資建設(shè)大唐華銀株洲2×100萬(wàn)千瓦擴(kuò)能升級(jí)改造項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資為 86.34億元。公司稱(chēng)，為加快構(gòu)建新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，進(jìn)一步優(yōu)化煤電結(jié)構(gòu)，落實(shí)湖南省政府關(guān)于城市中心的大唐華銀株洲發(fā)電有限公司退城搬遷要求，公司規(guī)劃布局了這一煤電升級(jí)項(xiàng)目，由公司全資子公司大唐株洲發(fā)電公司投資建設(shè)。

　　此外，公司分別投資12.89億元、6.41億元、5.16億元建設(shè)大唐華銀漣源石漠化區(qū)光伏發(fā)電二期項(xiàng)目、大唐華銀桂陽(yáng)縣團(tuán)結(jié)風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目、冷水江市采煤塌陷區(qū)光伏項(xiàng)目。

　　2023年6月8日晚間，華銀電力曾一口氣拋出6個(gè)投資項(xiàng)目，包括一個(gè)光伏項(xiàng)目、五個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，總投資達(dá)29.91億元，計(jì)劃裝機(jī)容量合計(jì)為425.05MW。

　　當(dāng)時(shí)，華銀電力在公告中稱(chēng)，加快構(gòu)建新能源為主體的新型電力系統(tǒng)、全力推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展、助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)、推進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展。

　　此外，2022年6月、11月及2023年4月，華銀電力也相繼官宣了光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能電站等項(xiàng)目。

　　華銀電力原本一家火電企業(yè)，且是湖南省省火電裝機(jī)主要發(fā)電企業(yè)，公司依托控股股東大唐集團(tuán)，火電裝機(jī)容量占全省統(tǒng)調(diào)公用火電機(jī)組的23.91%，處于優(yōu)勢(shì)地位。

　　近年來(lái)，華銀電力積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。截至2023年6月底，公司水電機(jī)組14萬(wàn)千瓦，風(fēng)電機(jī)組53.95萬(wàn)千瓦，光伏機(jī)組60.1萬(wàn)千瓦，清潔能源裝機(jī)128.05萬(wàn)千瓦。而其火電機(jī)組524萬(wàn)千瓦，占比仍然超過(guò)80%。

　　可以預(yù)見(jiàn)，隨著系列清潔能源項(xiàng)目建成投產(chǎn)，華銀電力的火電裝機(jī)占比將明顯下降。

　　債務(wù)壓力大百億資金待解

　　華銀電力密集拋出大規(guī)模清潔能源電力項(xiàng)目，順應(yīng)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，但超百億資金缺口如何解決，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　截至2023年6月底，華銀電力賬面貨幣資金13.03億元，其中，0.11億元受限。對(duì)應(yīng)的短期借款35.33億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債約22億元、其他流動(dòng)負(fù)債（短期應(yīng)付債券）5.04億元、長(zhǎng)期借款105.92億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為168.29億元。期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為93.43%。

　　2022年及2023年上半年，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為5.61億元、2.46億元。

　　整體而言，華銀電力的債務(wù)規(guī)模較大，償債壓力大，且?guī)缀鯖](méi)有造血能力。

　　華銀電力成立于1993年，1996年在上海證券交易所掛牌交易。上市初期，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還算穩(wěn)定。1996年至2000年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）分別為1.56億元、1.93億元、1.31億元、1.98億元、1.77億元，2001年凈利潤(rùn)下滑至1.14億元，但仍超過(guò)億元。2002年至2007年，凈利潤(rùn)分別為0.04億元、0.20億元、0.08億元、-1.84億元、1.81億元、0.15億元。

　　2008年開(kāi)始，華銀電力經(jīng)營(yíng)持續(xù)承壓。2008年至2022年的15個(gè)年度，公司扣非凈利潤(rùn)除2016年盈利0.06億元外，其余年度均為虧損。其中，2008年虧損9.13億元、2017年虧損11.84億元，2021年、2022年分別虧損23.04億元、9.86億元。

　　2023年上半年，公司扣非凈利潤(rùn)為虧損1.72億元。

　　2021年，華銀電力凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別虧損22.70億元、23.04億元，這是其有史以來(lái)年度最大規(guī)模虧損。公司解釋稱(chēng)，受煤炭?jī)r(jià)格上漲影響，公司燃料成本同比增加35.77億元，影響利潤(rùn)減少29.53億元。此外，聯(lián)營(yíng)企業(yè)廣東大唐國(guó)際雷州發(fā)電公和大唐華銀攸縣能源有限公司受煤價(jià)大幅上漲影響，虧損嚴(yán)重，公司對(duì)上述聯(lián)營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益為-3.40億元。

　　那么，在債務(wù)規(guī)模較大的情況下，華銀電力是否具備超百億規(guī)模項(xiàng)目的建設(shè)能力，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　根據(jù)華銀電力公告披露，項(xiàng)目的資金來(lái)源為，項(xiàng)目資本金按總投資的30%配置，由項(xiàng)目公司自有資金和國(guó)家政策性開(kāi)發(fā)性基金解決，其余部分通過(guò)金融機(jī)構(gòu)借款解決。

　　問(wèn)題在于，項(xiàng)目公司的資金從哪里來(lái)？

　　分析人士稱(chēng)，華銀電力可能是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)貸款成立項(xiàng)目公司，然后再通過(guò)項(xiàng)目向金融機(jī)構(gòu)貸款。

　　只是，依賴貸款完成項(xiàng)目建設(shè)，隨著債務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，華銀電力的財(cái)務(wù)壓力將更大，且巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用將進(jìn)一步吞噬利潤(rùn)。

　　當(dāng)然，清潔能源項(xiàng)目建設(shè)周期不長(zhǎng)，一旦投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，將有效緩解公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)壓力。